钱江摩托:业绩改善显著,出口稳步复苏

　　2009年,公司实现营业收入36.37 亿元,同比下降7.04%;营业利润1.76 亿元,同比增长122.23%;归属于母公司所有者净利润1.18 亿元,同比增长191.44%,EPS:0.26 元,无分配预案。2009 年第四季度,公司实现营业收入8.91 亿元,环比增长3%;营业利润0.64 亿元,环比增长56%;EPS:0.09 元。

　　营业利润大幅增长。2009 年,公司实现营业收入36.37亿元,同比下降7.04%,营业利润1.76 亿元,同比增长122.23%。营业利润的大幅增长主要得益于以下两个因素:1)三项费用控制良好,公司年内因偿还借款,汇兑净收益等因素,财务费用同比大幅下降83.06%;管理费用、销售费用维持平稳,总体期间费用同比降低7.6%,;2)投资收益贡献利润,公司2009 年实现投资收益1011万元,其中子公司益鹏期货持有的金融资产贡献大部分收益,2008 年投资收益为-929 万元。

　　欧美市场逐渐复苏,公司2010 年出口业务回暖。公司的主要出口地为美国和欧盟,受金融危机影响,2009 年浙江省摩托车整车出口比2008 年下降34.5%,其中美国和欧盟的出口量同比分别下降15.9%和21.7%,导致公司出口业务同比下降11%,收入占比下降10%,主营业务收入同比下降44%。随着美国经济复苏趋势逐渐明朗,摩托车出口将逐渐回暖,根据中汽协的数据,2010 年1-2 月摩托车整车出口同比增长35.17%,我们预计全年摩托车出口将保持稳定增长,公司摩托车出口业务将触底回升。

　　受益“摩托车下乡”政策,公司国内摩托车销量增加。

　　2009年公司国内业务同比增长5.72%,下半年国内业务实现收入15.18亿元,同比增长12.25%,增速显著,“摩托车下乡”政策成效初显。2010年国家将继续维持补贴政策,考虑到7月1日起摩托车全面按国3标准供应市场,所有摩托车必须加装电喷系统,将提高产品成本,增加摩托车使用者的维护费用。若补贴力度不加大,下乡政策的刺激作用将减弱。我们预计2010年国内业务收入与去年基本持平。

　　预计归属于母公司所有者净利润同比增长4.3%。我们预计公司2010年实现营业收入40.09亿元,同比增长10.23%,归属于母公司所有者净利润1.24亿元,同比增长4.3%。