越南取消超80亿元政府工程遏制通胀 (3)

。

    离“97年式金融危机”尚远

    这些宏观调控措施出台前，越南经济确实一度面临困难。5月份，越南通货膨胀率升至13年最高点25.2%；股市2008年累计跌幅达55%；越南央行预计2008年经常账目赤字将占GDP的5%，2009年将达7.5%；世界银行测算，越南今年外债规模将占GDP的30.2%。

    通货膨胀、本币贬值不光影响普通百姓的日常生活，还一度造成心理恐慌，很多人将手头的越南盾兑换成黄金或美元，以抵御越南盾贬值，河内和胡志明市的金铺一时人头攒动，金价飙升。对黄金的追捧使越南成为全球最大的金条进口国之一，黄金进口量甚至一度超过中国和印度，进一步加剧了贸易逆差，迫使政府宣布暂停黄金进口。

    2008年3月，越南政府将越南盾汇率浮动区间从0.75%提高到1%之后，越南盾对美元汇率迅速从升值趋势转变为贬值趋势。从3月底到5月底，越南盾对美元汇率贬值近3%。而5月底的境外非本金交割远期市场(NDF)交易数据表明，市场预期越南盾将在未来1个月内贬值8%，在未来12个月内贬值30%。

    这显示国际期货市场上有大量投机资金正在做空越南盾和越南股市。这不禁让人联想起11年前对冲基金冲击泰国，导致东南亚金融危机的那一幕。

    但是，引发越南此轮通胀的资金性质，与11年导致东南亚金融危机的不同。越南政府一直大力引入的是境外直接投资(FDI)。根据越南计划投资部的统计，越南全国现有来自80个国家及地区的大约8600个外商直接投资项目，协议总金额为831亿美元。当然，由于越南已经向外资完全开放了资本市场。据BanViet证券公司的数据显示，2006到2007年间，约有100亿美元的海外资金通过投资基金的方式进入了越南股市。所以，越南境内的外资并非全是热钱。其中用于直接投资的产业资本，急进急退的可能性很小。

    越南目前的困难会不会发展为金融危机，关键在于，以通货膨胀和本币贬值为特征的货币危机会不会因为加息政策长期化，造成银行与企业的资产负债表严重恶化，发展成银行危机，再传导给产业。这就要看政府能不能尽快控制住高通胀，实现软着陆，把利率水平降下来。

    越南政府下调经济增长率、推出8项调控措施再加“组合拳”，力度空前；再加上越南发展经济的基本面并未改变。越南社会稳定，在过去的8年里，年均GDP增长率持续保持在7%到8%，70%的人口都在40岁以下，拥有充足而年轻的人力资源，还有一个超过8600万人口的广阔市场以及一个开放的政策体系，越南政府在维持这些基础因素的同时，也在继续努力建立一个更具吸引力、开放和透明的商业环境，这些都激励着外来投资者保持对越南的信心。因此，类似11年前那样外资大规模出逃，导致长期、大范围金融危机的局面，不大可能重现。

    开放中的新经验

    越南政府这次平抑通货膨胀，稳定宏观经济的努力，为越南搞开放型经济积累了经验。

    2007年1月，越南正式加入WTO，凭借劳动力和资源价格优势，吸引了很多跨国企业把生产基地转移到越南。入世后越南市场加快开放，一年内越南吸引的FDI就实现了75%的增幅。

    越南金融业也在入世之后急速扩张。许多刚刚完成改制的股份制商业银行，为争夺市场份额大发贷款，导致1年内银行业的信贷供给增长接近60%，信贷环境的宽松反过来进一步刺激了投资。2007年越南广义货币供给量比上年增长了近五成，是GDP增长率的5倍以上。越南经济从2007年下半年起出现了总体过热的征兆，开始出现需求拉动的通货膨胀。 2007年12月起，CPI增幅达到两位数。

    由于越南经济的高度开放性(2007年总出口占GDP的150%，进口占90%)，国际油价的猛涨对于完全依赖进口成品油的越南冲击巨大，这个全球第二大大米出口国的国内粮价也受世界市场推动而走高。

    在2007年这个越南加入WTO的第一个年头，为了保持经济增速和对外国直接投资的吸引力，越南并没有采取提高基准利率、削减低息贷款等降温措施。2008年上半年，越南国内总需求过旺，造成进口需求持续上升，截至2008年 5月底，越南贸易赤字已达144亿美元，占上年GDP的20%，而越南计划发展部预测2008年的贸易赤字将达到27 0亿美元；另一方面，在基础建设需求刺激下，政府财政赤字不断扩大，2007年财政赤字为50亿美元，占同年GDP的 7%。贸易赤字和财政赤字的“双赤字”格局，终于导致越南盾汇率从升值压力变为迅速贬值。

    国际能源及初级产品价格大幅上升的大背景下，越南的“双赤字”成为国际炒家眼中可资利用的弱点，国际期货市场上做空越南盾成为一个新的投机热点。

    持续通胀和越南盾贬值，引起了越南政府的高度重视，从2008年4月以来的一系列抑制通胀措施相继出台，表明越南对保持经济正常增速的规律有了新的认识。